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主講人：民生證券研究院執(zhí)行院長、首席宏觀研究員管清友
整理人：中煤艾爾競礦業(yè)裝備有限公司 段賽 北京航空航天大學(xué) 許培源
各位晚上好，在這里跟大家分享近期對一些問題的看法。
我想分為四個(gè)方面，第一個(gè)，講一講政策問題。第二個(gè)，我講一下對于四季度，或者明年經(jīng)濟(jì)走勢的看法。第三個(gè)，論持久戰(zhàn)，為什么我們覺得亡國論和速勝論都不可取，還是要立足于持久戰(zhàn)，抓住結(jié)構(gòu)性牛市的機(jī)會。第四個(gè)，未來投資的方向，主要從產(chǎn)業(yè)的角度，把國際上的一些產(chǎn)業(yè)發(fā)展新趨勢，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)動(dòng)向和投資的一些產(chǎn)業(yè)給大家捋一捋。
第一方面我講一下比較重要的政策性問題。
政策問題有八個(gè)方面。第一個(gè)問題是關(guān)于降本降息的問題。
全面降本降息的可能性不大，定向調(diào)控仍然是一個(gè)主基調(diào)。不管是市場人士還是政府內(nèi)部專家，對于全面降本降息存在很大的分歧。
目前，總的來說支持定向調(diào)控仍然是主流。這個(gè)和李克強(qiáng)總理在最近一次達(dá)沃斯論壇上的講話基調(diào)是基本吻合的。對于溫刺激和強(qiáng)刺激的界限在什么地方，其實(shí)也沒有特別嚴(yán)格的界限，但是大家普遍覺得，如果全面降本降息的話，恐怕調(diào)子就變化了。
這實(shí)際上是有一個(gè)預(yù)期在里頭，目前預(yù)期是定向調(diào)控、定向?qū)捤桑还苡卸嗌贍幾h，這個(gè)預(yù)期已經(jīng)形成了。如果全面降本降息，這個(gè)預(yù)期會發(fā)生很大的變化，我也提醒了這個(gè)預(yù)期的變化得重視，得關(guān)注這個(gè)事兒。
我們也建議，其實(shí)降本降息也可以，因?yàn)榇_實(shí)降本降息也不是說就轉(zhuǎn)向全面寬松了，但是我們也建議要做好預(yù)期引導(dǎo)。另外，現(xiàn)在關(guān)鍵是全面降本降息的用處其實(shí)不是特別大，融資成本的降低靠降息是降不下來的。
我們做調(diào)研的情況，很多商業(yè)銀行今年的信貸額度用不完，主要原因不是商業(yè)銀行故意不放貸，當(dāng)然有惜貸的成分，更多的是還是需求萎縮。企業(yè)的惜借情況是非常嚴(yán)重的，這跟整個(gè)經(jīng)濟(jì)的下滑、投資的謹(jǐn)慎是一脈相成的。
從政府層面來看，我們也覺得政府確實(shí)已經(jīng)對于過去大規(guī)模刺激的后遺癥有了清醒的認(rèn)識，認(rèn)為如果再通過強(qiáng)刺激政策對沖所謂潛在增速的下滑，即使短期有效，中長期里面負(fù)面的影響還是比較大的。4萬億應(yīng)當(dāng)是一個(gè)教訓(xùn)，我們說三期疊加判斷最后一個(gè)判斷是前期政策消化期，其實(shí)主要是針對于4萬億來說。那么，全面降本降息這個(gè)事是不是會發(fā)生，至少現(xiàn)在看還沒有信號，而且今年很重要的一個(gè)指標(biāo)是就業(yè)情況非常好，這也使中央、國務(wù)院能夠保持定力。
目前，定向調(diào)控可能還是一個(gè)主基調(diào)，盡管定向調(diào)控還有很多問題，大家爭議很多，就是你定不了向，但是恐怕今年這個(gè)思路不會有太大的變化。我們覺得5000億SLF不是一個(gè)終點(diǎn)，四季度這種定向調(diào)控的做法可能還會有。但具體通過什么方式現(xiàn)在還不好說，央行也沒有明確的信號，因?yàn)榻衲暌詠硌胄胸泿耪咦兓喽瞬煌该鳎茈y猜測。
總體來講不像去年四季度，為了完成M2增長速度目標(biāo)全面收緊的調(diào)子。今年M2的目標(biāo)，央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成也說了基本上還是在13%-14%之間。值得注意的一個(gè)問題：由于融資成本高，地方非法集資的情況有所抬頭，引起有關(guān)部門的關(guān)注。
第二個(gè)問題：明年經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)。
2015年目標(biāo)不再保7.5%應(yīng)該是有很大共識的，但具體是 7%還是7%-7.5% 還沒有定論。目前看7%—7.5%的可能性比較大，也有一種說法認(rèn)為可能要定7.2%。最后還是要看今年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定的目標(biāo)，總的來說，現(xiàn)在是淡化經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，強(qiáng)化就業(yè)和通脹目標(biāo)。
另外，最近跟一些朋友，特別是一些智囊機(jī)構(gòu)的朋友在聊，現(xiàn)在大家非常關(guān)心的一個(gè)問題美國經(jīng)濟(jì)的走勢和美國的政策。特別是貨幣政策的走勢，美聯(lián)儲加息到底會在什么時(shí)候開始，激進(jìn)的人說是今年年底，中性的人說明年上半年，再樂觀一點(diǎn)看，明年下半年。
現(xiàn)在看還不確定，美國因素可能是影響中國經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)非常重要的因素，因?yàn)槲覀冎烂涝呀?jīng)進(jìn)入了一個(gè)大型的升值周期。美元進(jìn)入大型的升值周期在歷史上都會對發(fā)展中國家、新興市場國家特別是資本項(xiàng)目開放的新興市場國家產(chǎn)生非常重大的負(fù)面影響。加息周期也往往意味著金融危機(jī)的爆發(fā)，在以往金融史里比比皆是，拉美國家、東南亞國家都吃過這個(gè)虧。
中國實(shí)行資本項(xiàng)目管制，盡管現(xiàn)在也在講開放，總的來講對中國直接影響不大，但肯定會有間接影響。比如，土耳其在很多方面跟中國類似，無論政治架構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)改革，特別擔(dān)心美國推出QE后資本外流，很多與中國有貿(mào)易合作關(guān)系的新興經(jīng)濟(jì)體國家或發(fā)展中國家，他們受到美元升值影響后也會間接影響中國。
第三個(gè)問題，關(guān)于地產(chǎn)政策問題。
一個(gè)共識的地方是地產(chǎn)政策適度放松。普遍的感覺是，以這次房地產(chǎn)松綁為一個(gè)契機(jī)，把房地產(chǎn)行業(yè)去調(diào)控化，去工具化，恢復(fù)房地產(chǎn)作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)的常態(tài)，不再作為一個(gè)宏觀調(diào)控的工具。所以，這次央行放松貸款限制，我們覺得不能看成是一個(gè)刺激，而只是讓房地產(chǎn)回歸常態(tài)，取消這種不合理限制，未來保留限購政策的城市，是不是會放開，在現(xiàn)在這種大原則下不是不可以，但取決于地方政府。
總體感覺，十八大后，房地產(chǎn)政策的調(diào)控雙軌制的思路已經(jīng)明確，就是市場的歸市場，政府的歸政府，政府做好保障房、廉租房和棚戶區(qū)改造，至于商業(yè)住宅基本交給市場來調(diào)節(jié)。
大家也都注意到了一個(gè)情況，就是新政府成立以來，實(shí)際上對房地產(chǎn)政策基本上很少發(fā)言。大家覺得很奇怪，其實(shí)不奇怪，我覺得是新政府更加認(rèn)清了形勢，對這個(gè)問題認(rèn)識得比較清楚，所以輕易不發(fā)言。
第四個(gè)問題，是銀行監(jiān)管的問題，存貸比調(diào)整的可行性。
比如說，容忍不良率的攀升，而不是死守所謂的不良率紅線；容忍撥備水平的下降，而不是維持一個(gè)遠(yuǎn)高于安全水平的撥備；對于巴塞爾協(xié)議Ⅲ的實(shí)施，是不是應(yīng)該緩行，而不是一味要求銀行的資本充足率。存貸比盡快廢除這個(gè)事，不要等著修改相應(yīng)銀行法，因?yàn)檫@個(gè)是很復(fù)雜很慢的進(jìn)程，但可以以此為突破口，做某一些條款的修改。
第五個(gè)問題，是存款保險(xiǎn)制度。
實(shí)際上，我們之前也了解，存款保險(xiǎn)制度的方案早已寫好，但商業(yè)銀行、銀監(jiān)會、央行對機(jī)構(gòu)設(shè)置、職責(zé)劃分的問題還存在很大分歧，還需要協(xié)調(diào)，還需要時(shí)間。
第六個(gè)問題，我覺得跟投資有點(diǎn)直接關(guān)系，關(guān)于政府著力盤活原來政府性樓堂館所這些資產(chǎn)。
八項(xiàng)規(guī)定之后，很多大量的政府性樓堂館所、招待中心都閑置起來，有關(guān)部門正在牽頭做方案，希望把這部分資產(chǎn)盤活，做市場化的養(yǎng)老、醫(yī)療服務(wù)，我覺得大家可以關(guān)注下，特別是做實(shí)業(yè)投資的朋友。
第七個(gè)問題，地方投融資平臺的分類管理。
對必須要政府信用擔(dān)保的平臺，還是嚴(yán)控信貸增量，但逐步用債券融資來置換，對于可以市場化運(yùn)作、資質(zhì)比較好的平臺，實(shí)際上逐步剝離它的平臺身份，由市場來決定金融資源的配置，不再受平臺貸款余額限制。我們在實(shí)際工作也遇到過，很多平臺的融資，特別是一些城投債，收益率和債券評級完全不相匹配。收益率沒有反映風(fēng)險(xiǎn)或信用等級，甚至出現(xiàn)倒掛，對地方投融資平臺的管理，財(cái)政部也專門發(fā)了文，其實(shí)是兩條腿走路，一個(gè)是透明化，政府信用擔(dān)保的，還是嚴(yán)控，逐漸有一部分剝離給市場，這意味著剛性兌付，市場化有可能會被打破。
第八個(gè)問題，保障房的提供方式可能有所調(diào)整。
原來普遍認(rèn)為到2015年要建3600萬套保障房，但實(shí)際上目標(biāo)很難完成，既然目標(biāo)已經(jīng)提出并寫到規(guī)劃里面，可能又得完成，所以不一定通過新建的方式，可能借助很多地方房地產(chǎn)庫存比較高，通過政府購買，甚至回購，盤活這些資產(chǎn)，同時(shí)也能夠提供保障房。這是我講的第一個(gè)大問題。
那么第二個(gè)大問題，我來簡單談一談，我們對今年和明年經(jīng)濟(jì)增長主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的估計(jì)。
我們之前總結(jié)過四句話，經(jīng)濟(jì)是平的，市場是強(qiáng)的，政策是溫的，趨勢是和的。工業(yè)增加值，全年增長速度應(yīng)該在8.4%左右，較去年9.7%的增速應(yīng)該是大幅度回落，邏輯上跟GDP的下滑是一致的，但是考慮到工業(yè)部門可能更容易受房地產(chǎn)下行的沖擊，今年工業(yè)增加值較去年9.7%的增長速度來看，下滑速度還是比較快。
固定資產(chǎn)投資，我們預(yù)計(jì)應(yīng)該在16.8%左右，較去年19.6%是大幅回落，房地產(chǎn)、制造業(yè)和基建放緩都是非常重要的原因。社會消費(fèi)品零售總額，我們預(yù)計(jì)在12.2%，較去年有所回落，反腐的影響還在延續(xù)，房地產(chǎn)銷售下滑還會拖累建材、家居、家電的消費(fèi)。
但是，消費(fèi)有新的現(xiàn)象，由于互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，消費(fèi)的理念、行為發(fā)生變化，比如，十一黃金周時(shí)間，從消費(fèi)者的角度看，消費(fèi)是同比下滑的，但實(shí)際上，很多消費(fèi)者都是到國外去消費(fèi)。另外，原來過節(jié)都是旅游、購物，現(xiàn)在的選擇不一樣，還有一個(gè)很重要的原因，在我們的統(tǒng)計(jì)體系里，涉及互聯(lián)網(wǎng)購物的，實(shí)際上是很多沒有統(tǒng)計(jì)進(jìn)去的。
出口，預(yù)計(jì)全年出口在8%以下，去年7.9%，貿(mào)易順差在3200億左右，今年全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇，人民幣在一季度貶值，出口的真實(shí)情況還是比較好的，但是想恢復(fù)到過去十年的情況是不可能的。
我們預(yù)計(jì)全年GDP增長在7.3%左右，比去年7.7%的增速實(shí)際上有所回落，一二季度完成7.4%，7.5%增長，但由于房地產(chǎn)開發(fā)投資的下行，基建下行，導(dǎo)致整個(gè)投資下滑趨勢明顯，出口增量不足，所以三四季度不如上半年。從三四季度的比較來看，我們覺得可能四季度會比三季度略好點(diǎn)，預(yù)計(jì)三季度增長在7.2%，四季度增長在7.3%，全年在7.3%。
通脹不用太擔(dān)心，預(yù)計(jì)全年CPI增長在2.2%左右，低于2.5%，與我們確定的3.5%合理區(qū)間還有很大差距，全年翹尾因素低于去年，經(jīng)濟(jì)偏冷，總需求拉動(dòng)不足，也是物價(jià)上不去的很重要的原因。食品供給端，特別是豬肉還在收縮，豬周期是潛在的物價(jià)上漲的壓力，今年看問題不大。
TPI的增長，預(yù)計(jì)還是負(fù)的，這次TPI負(fù)增長已經(jīng)大大超過90年代末期那次，TPI同比負(fù)增長經(jīng)歷了31個(gè)月，這一次，我們當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)可能會超過上一次，比去年略微好轉(zhuǎn)。TPI在明年能不能實(shí)現(xiàn)正增長，現(xiàn)在看比較難，因?yàn)檫�是終端需求萎縮，產(chǎn)能過剩的形式非常嚴(yán)峻，TPI負(fù)增長還會持續(xù)很長時(shí)間。其實(shí)，從TPI的角度看，我們已經(jīng)處于所謂的通貨緊縮狀態(tài)，當(dāng)然這是不符合嚴(yán)格的定義。
后面幾個(gè)指標(biāo)，我簡單說一說，社會融資總量我們覺得全年會在17萬億左右，比去年略有回落，基本相當(dāng)，新增人民幣貸款在10.8萬億左右，比去年略有擴(kuò)張，M2增速在13.1%，也略有回落，降準(zhǔn)降息目前還看不到。
第三個(gè)大問題，講一講論持久戰(zhàn)的問題，也主要針對市場的討論，我覺得很多機(jī)構(gòu)也給出了討論，有的觀點(diǎn)還特別鮮明，特別吸引眼球，有樂觀的，有極度樂觀的，有悲觀的，也有謹(jǐn)慎的。相對來講，我們屬于謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，也沒必要吸引眼球。
其實(shí)從去年以來，我們一直在講，市場的特點(diǎn)是牛熊并存，結(jié)構(gòu)分化，總量讓于結(jié)構(gòu)，指數(shù)讓于板塊，從經(jīng)濟(jì)上盯著總量，從市場上盯著指數(shù)，我覺得意義不大，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)候，結(jié)構(gòu)、板塊可能更重要。實(shí)際上可以這么說，在今天轉(zhuǎn)型升級、新常態(tài)的背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)更多的應(yīng)該是結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)。所以，對于市場上的觀點(diǎn)，我們簡單總結(jié)，就是借用毛主席當(dāng)年寫論持久戰(zhàn)的寫法
。一種是所謂的速勝論，覺得資本市場的牛市已經(jīng)來了，應(yīng)該一鼓作氣，畢其功于一役，可趕上一個(gè)大牛市了。另一種觀點(diǎn)是所謂的亡國論，非常悲觀，覺得經(jīng)濟(jì)下行，市場沒有機(jī)會，牛市遙遙無期，結(jié)構(gòu)性牛市也只是一個(gè)泡沫而已。
我們覺得這兩種觀點(diǎn)都不足取，說實(shí)話，真正做投資的人，不是特別拘泥于此，只要有賺錢效應(yīng)，只要有板塊，有股票能賺錢，無所謂指數(shù)漲與跌，指數(shù)一直橫在那里，一直有熱點(diǎn)，有板塊，有個(gè)股，大家都覺得還是很不錯(cuò)的。今年到三季度的情況，其實(shí)就是描述的這種情況，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會其實(shí)非常多。
一方面增速換擋，結(jié)構(gòu)調(diào)整，改革轉(zhuǎn)型。這種新常態(tài)之下，確實(shí)因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)的變化，改革的預(yù)期，帶來非常多的機(jī)會，大家在市場上也看到了，熱點(diǎn)是層出不窮的。另一方面也注意到，現(xiàn)在產(chǎn)能去化還沒結(jié)束，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也沒釋放，外生動(dòng)力、外需恢復(fù)也不是很強(qiáng)勁。在這種環(huán)境下講大牛市可能還是謹(jǐn)慎點(diǎn)，就是出現(xiàn)了很多分化或者相關(guān)性變小的情況。這提醒我們，觀察經(jīng)濟(jì)走勢、市場走勢的視角應(yīng)該變化。
像過去十年那樣，根據(jù)工業(yè)增加值就能推算出GDP的增長，根據(jù)經(jīng)濟(jì)走勢可以推導(dǎo)股指的運(yùn)行，現(xiàn)在肯定是不行的。“新常態(tài)”的背景還是比較重要的。這是第三個(gè)大問題，關(guān)于現(xiàn)在市場怎么看，我覺得還是立足持久戰(zhàn)，抓住結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的機(jī)會，同時(shí)不要心急，不要想牛市會像05~07年那樣，我覺得可能性也不是很大。
第四個(gè)大問題，我講一講我們對未來投資領(lǐng)域，投資的產(chǎn)業(yè)的展望，其實(shí)可以從好幾個(gè)角度來總結(jié)這個(gè)事情。
第一個(gè)維度，可以這么總結(jié)，就是三個(gè)字，“新、中、國”。“新”，就是不同于以往，不同于傳統(tǒng)，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式。大家這幾年也看到了，聚美優(yōu)品的模式，在美國上市，投資者很認(rèn)可，互聯(lián)網(wǎng)金融如火如荼的發(fā)展，還有所謂小額貸款公司，新的技術(shù)，新的商業(yè)模式。
舉一個(gè)例子，大家就清楚了，其實(shí)這種商業(yè)模式的變化是很重要的。倉儲日超市之前是沒有的，現(xiàn)在倉儲日超市的出現(xiàn)，極大地增加了超市的零售額，這種模式一發(fā)生變化，就會帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條的變化。
我覺得，未來投資一定要抓住一個(gè)“新”字，既有所謂新出現(xiàn)的，完全是新生長的，很多可能是政府監(jiān)控不到的，另一種是老樹開新花，傳統(tǒng)行業(yè)興起的新的模式，有的是嫁接，有的是并購，進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)。我這里也提一點(diǎn)，我們投資者，需要從過去掙快錢的思路逐漸轉(zhuǎn)變到學(xué)會掙慢錢。
第二個(gè)字是“中”，“中”主要是中產(chǎn)階級。隨著中國人口結(jié)構(gòu)、社會結(jié)構(gòu)的變化，中產(chǎn)階級的崛起應(yīng)該是一個(gè)不可阻擋的趨勢，中產(chǎn)階級作為一個(gè)社會的主體結(jié)構(gòu)，它會增加對于服務(wù)業(yè)的需求，比如教育、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老，這些其實(shí)都是適用中產(chǎn)階級社會需要投資的。
第三個(gè)字是“國”，“國”主要是國產(chǎn)化，這個(gè)有很大爭議。我們投資者主要看哪些方面能夠國產(chǎn)化，哪些企業(yè)能夠做到國產(chǎn)化，市場之前也有一些熱點(diǎn)，比如信息安全這一塊，還有去IOE這一塊。國產(chǎn)化我們且不論對與否，對于在信息、軍工、高端裝備制造、船舶工程這些領(lǐng)域國產(chǎn)化是一個(gè)必然的趨勢，這個(gè)東西不能靠別人，只能靠自己，所以“新中國”這三個(gè)字是一種劃分的方法。
第二種劃分方法我稱之為“三個(gè)代表”，這個(gè)大家都非常熟悉，代表先進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展要求，代表先進(jìn)文化的前進(jìn)方向，代表最廣大人民的根本利益。之所以選擇這三句話，這里我要解釋一下，代表先進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展要求體現(xiàn)在新技術(shù)、新標(biāo)準(zhǔn)、新模式，這里我重點(diǎn)解釋一下新標(biāo)準(zhǔn)。
舉一個(gè)例子，我們現(xiàn)在要發(fā)展通用航空業(yè)，關(guān)于通用航空的發(fā)展應(yīng)該很快會有相關(guān)的政策出臺，我們國家在這塊有很大的決心，也是我們未來適應(yīng)中產(chǎn)階級社會的一個(gè)很重要的產(chǎn)業(yè)。為什么說新標(biāo)準(zhǔn)要和通用航空結(jié)合起來？我們現(xiàn)在發(fā)展通用航空有很多的障礙，軍方和地方都有自己的考慮。一個(gè)很重要的問題在于，像北京、天津這樣的大城市，用什么樣的標(biāo)準(zhǔn)來約束這個(gè)產(chǎn)業(yè)？不能什么樣的小型航空器都上天，這樣會帶來安全問題，但是誰來牽頭制定這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)？制定什么樣的標(biāo)準(zhǔn)？這就是馬上要面臨的問題，如果說有機(jī)構(gòu)牽頭制定這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，那么這個(gè)產(chǎn)業(yè)就會在這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)下很快發(fā)展起來。但會不會有這樣大型的通用航空企業(yè)來牽頭做這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，這就是一個(gè)值得關(guān)注的動(dòng)向，比如陜西閻良的航空城，中航工業(yè)在那有一個(gè)大型的基地，類似于這樣的一個(gè)企業(yè)會不會在未來牽頭制定標(biāo)準(zhǔn)，如果制定了標(biāo)準(zhǔn)，那么這個(gè)行業(yè)肯定很快就會發(fā)展起來，我們肯定是要關(guān)注這些方面的東西。
第二個(gè)是代表先進(jìn)文化的方向，這個(gè)要看放松管制的許多領(lǐng)域，特別是體現(xiàn)在文化、娛樂、文學(xué)、文藝這些領(lǐng)域，我經(jīng)常說一句話：我們很多領(lǐng)域是捧著金碗要飯吃。這些領(lǐng)域解除或者放松管制的話，發(fā)展空間是很大的。一個(gè)是新媒體的發(fā)展，習(xí)總書記提了要求，我們也看了很多傳統(tǒng)媒體的轉(zhuǎn)型，也都在發(fā)展新媒體，平時(shí)我們看到新媒體在招聘的時(shí)候機(jī)會都特別多，所以放松管制對于大文化產(chǎn)業(yè)是非常重要的一個(gè)條件，現(xiàn)在很多方面我們放不開，但是放開也就是時(shí)間問題。
第三個(gè)就是代表最廣大人民的利益，這個(gè)得有一個(gè)大的市場，廣泛參與、資源整合，而且得是消費(fèi)者主導(dǎo)。大家看看自己手中的微信，這個(gè)就是代表最廣大人民的利益，而且參與眾多，形成極大的規(guī)模效應(yīng)，這一類產(chǎn)業(yè)也值得重視。
最后，我給大家提示一下世界產(chǎn)業(yè)發(fā)生的變化。其實(shí)改革開放以來我們有很重要的經(jīng)驗(yàn)，特別是好好學(xué)習(xí)歐美發(fā)達(dá)國家成功的經(jīng)驗(yàn)。美國實(shí)際上已經(jīng)建立了五大創(chuàng)新制造中心，其實(shí)中國的創(chuàng)新制造戰(zhàn)略已經(jīng)提出來了，中國科學(xué)院已經(jīng)率先行動(dòng)了，從歷史行動(dòng)來講，我們從機(jī)械時(shí)代、電氣時(shí)代、電子時(shí)代到互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，這些演化是必然的。
那么美國的創(chuàng)新給我們帶來哪些啟示呢？美國這五大創(chuàng)新中心在2012年10月建立了國家增材制造業(yè)創(chuàng)新中心，核心是做3D打印。2013年5月，美國建立了數(shù)字化制造與設(shè)計(jì)創(chuàng)新中心，隸屬于國防部陸軍，主要是做先進(jìn)制造業(yè)、智能機(jī)器、網(wǎng)絡(luò)物理安全，可以應(yīng)用在數(shù)字制造。2013年7月，美國建立了輕量級現(xiàn)代金屬制造創(chuàng)新中心，隸屬于國防部海軍，主要研發(fā)鋁、鈦等輕金屬以及高強(qiáng)度鋼材，應(yīng)用在汽車、航空、國防、能源、消費(fèi)這些行業(yè)。2014年1月建立了下一代電力電子制造創(chuàng)新中心，設(shè)立在北卡羅來納大學(xué)，主要是做寬帶半導(dǎo)體電力電子技術(shù)，應(yīng)用在軍事、航空航天、LED照明等領(lǐng)域。2014年2月建立了先進(jìn)復(fù)合材料制造業(yè)中心，核心技術(shù)是先進(jìn)的纖維增長聚合物復(fù)合材料。
我覺得美國這些創(chuàng)新可以給我們很多啟示，這涉及我們的一些上市公司，大家可以認(rèn)真地看一下中國科學(xué)院在率先行動(dòng)計(jì)劃里提出的五大板塊，主要表現(xiàn)在國際科技制高點(diǎn)，載人航天、衛(wèi)星導(dǎo)航等，還有立足于基礎(chǔ)科學(xué)與交叉前沿的這些領(lǐng)域，國防科技領(lǐng)域、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，還有民生產(chǎn)業(yè)。所以我們確實(shí)要么得從“新中國”三個(gè)字去考慮未來的投資，要么從“三個(gè)代表”去考慮未來的投資。
以上就是我給大家匯報(bào)的情況，經(jīng)濟(jì)的預(yù)測、論持久戰(zhàn)，還有未來我們投資的一些重要的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，請大家批評指正。
問答精選：Q：怎么看四中全會的投資機(jī)會？
A：我們有一個(gè)報(bào)告關(guān)于四中全會五大看點(diǎn)，我覺得四中全會跟投資沒有直接關(guān)系，可能只是給大家在信心上有一定幫助，對風(fēng)險(xiǎn)偏好有一定提升。
Q：土地流轉(zhuǎn)會有真正的動(dòng)作嗎？
A：這就看怎么理解大動(dòng)作了，我覺得土地問題和國企問題是一樣的，在意識形態(tài)和理論還沒有徹底解決，但是在技術(shù)上的做法，包括承包權(quán)、經(jīng)營權(quán)、所有權(quán)的分離，其實(shí)已經(jīng)在做了。
Q：通用航空放開的時(shí)間點(diǎn)能否預(yù)測一下？會掀起通航機(jī)場建設(shè)的熱潮嗎？
A：我覺得通用航空的發(fā)展應(yīng)該會，一旦放開之后地方建設(shè)自己的通用航空設(shè)施、培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)鏈的積極性是非常高的。
Q：媒體對于央行行長的人選有諸多議論，你怎么看郭的可能性？
A：這個(gè)我給央行還辟過謠，我覺得馬上換央行行長的可能性是不大的。
Q：現(xiàn)階段如何把握土地流轉(zhuǎn)相應(yīng)的投資機(jī)會？A：我覺得一是儲備土地比較多的企業(yè)，第二個(gè)是確實(shí)土地流轉(zhuǎn)權(quán)力的地區(qū)，事實(shí)上這里面的標(biāo)的物是很多的，我們也做過一些研究。
附：【新常態(tài)，新選擇：請投民生宏觀管清友團(tuán)隊(duì)新財(cái)富前三，水晶球第一!】
經(jīng)市致用、民生至尚，做“對而有用”的宏觀研究。
1、把握大勢：最早論述“習(xí)近平常態(tài)”（Pinormal），系統(tǒng)梳理中國政治、經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、政策、數(shù)據(jù)、房地產(chǎn)、資本市場等方面的新常態(tài)，受到中央有關(guān)部門和市場人士廣泛關(guān)注。
2、解析政策：一季度捕捉央行匯率政策變化，明確由外而內(nèi)看市場；二季度總結(jié)微刺激第三波，提示政策漸寬終不悔；三季度梳理改革主線，重申經(jīng)濟(jì)與市場關(guān)系弱化。
3、預(yù)判節(jié)奏：展望一季度提示《在不確定中找到確定》；展望二季度提醒《悲觀雖易，積極不易，且行且珍惜》；展望三季度總結(jié)“經(jīng)濟(jì)是平的，市場是強(qiáng)的，政策是溫的，趨勢是胡的”。
4、提示主題：強(qiáng)調(diào)“這一次真的不一樣”！京津冀協(xié)同發(fā)展、中石化系統(tǒng)混合所有制改革、一帶一路建設(shè)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科技改革、軍事體制和國防建設(shè)，動(dòng)力足，落地快，舉措實(shí)，邏輯變，有標(biāo)的。5、讀懂央媽：定向?qū)捤汕榉堑靡眩偭繉捤蛇b遙無期；央媽風(fēng)情大變，錢荒一去不返。
6、“地命海心”：重要文件會議第一時(shí)間組織資源答疑解惑，回應(yīng)市場關(guān)切；透視國際風(fēng)云變幻，海洋石油981返場幕后，烏克蘭局勢何去何從，防空識別區(qū)意欲何為，朝鮮半島局勢走向，提示背后風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。總有一種聲音召喚我們砥礪前行；總有一種力量催促我們不斷奮進(jìn)；總有一種精神支撐我們永不懈怠。敬請支持民生宏觀管清友團(tuán)隊(duì)。因?yàn)槟驗(yàn)槟銈儯覀儗⒏訄?jiān)定的前行！
