在他2002年就任中國央行行長的時候，美聯儲主席還是格林斯潘。12年來，周小川主導了中國貨幣政策的兩個緊縮周期和兩個寬松周期，總計對一年期貸款利率調整22次，對一年期存款利率調整20次。做一個簡單的算術就知道，他最近這次降息不太可能是一錘子買賣。
通過加入德拉吉和黑田東彥的全球刺激陣營，周小川的降息之舉表明了對中國經濟前景的更深切憂慮，并承認僅靠定向政策無法重振增長。彭博新聞社11月21日至24日進行的一項調查發現，經濟學家預計中國央行在明年年中之前還會進一步放松貨幣政策。
“預計未來還有更多降息，”幫助管理大約1,250億美元資產的AMPCapital Investors Ltd.駐悉尼投資策略主管Shane Oliver表示。“中國的降息凸顯出全球貨幣政策環境依然寬松，雖然美聯儲結束量化寬松，但日本、歐洲和中國接過來貨幣寬松政策的接力棒。”
接受彭博調查的經濟學家預期中值顯示，預計中國一年期貸款利率在明年第二季度降至5.35%、一年期存款利率降至2.5%。AMP的Oliver預期最低，認為貸款利率到明年底降至4.5%；而接受調查的15位經濟學家中，有4人預計不會進一步降息。
更多降息
準確預測到中國央行本季度降息的巴克萊駐香港首席中國經濟學家常健，以及蘇格蘭皇家銀行駐香港首席大中華經濟學家高路易，均預計明年第一季度還會下調貸款利率。
中國央行上周五將一年期貸款利率下調40個基點，至5.6%，將一年期存款利率下調25個基點，至2.75%，同時提高了存款利率浮動上限。而就在宣布降息之后，中國央行很快發布一份公告，稱此舉并不代表貨幣政策取向發生變化，穩健貨幣政策取向不會改變。
貨幣市場并不如此認為：彭博匯總的數據顯示，兩年期互換利率周一一度跌至2.60%，反映出市場預計一年期存款利率在12個月內將降至大約2.45%。
全球寬松
在中國央行降息之前幾周，日本央行擴大了資產購買計劃；中國央行降息之前幾個小時，德拉吉表示歐洲央行必須促進通貨膨脹、必要情況下將擴大資產購買。與之相反，美聯儲已經停止了量化寬松政策。
今年66歲的周小川一直比較保守。在最近一次利率寬松周期中，他在2012年6月和7月兩次下調存貸款利率。而在2010年10月至2011年7月的緊縮周期中，他前后加息五次。
“央行的事情以前挺簡單，經濟好的時候加息，經濟不好的時候降息，”瑞信駐香港的日本以外亞洲地區首席地區經濟學家陶冬表示。“現在的情況比較復雜，一方面是經濟增長疲軟，另一方面是金融風險高企。”
受房地產市場下滑和批發價格下跌拖累，中國有可能出現1990年以來最低全年經濟增速。與此同時，地方政府融資平臺、房地產項目和國有企業方面的金融風險就在眼前，在中國政府應對全球金融危機而實施大規模刺激期間，這些企業借入了大量債務。
定向政策
在降息之前，中國央行采取了多種舉措，但基本沒能降低實際利率。澳新銀行駐香港的經濟學家劉利剛表示，下一步可能是降準。
“進一步放松政策的條件已經成熟，”劉利剛在一份報告中稱。“由于當前貨幣政策傳導機制的無效，我們相信中國央行最終將會下調存款準備金率，以抑制通縮風險。”
雖然降息可以降低信貸價格（如果在銀行得以傳導的話），但降準則可以促進流動性。經濟學家預計，存款準備金率在明年第一季度可能從20%降至19.5%，第二季度進一步降至19%。
“降息發出了明確信號，政府下定決心促進企業融資，”美國銀行駐香港的大中華經濟學主管陸挺在一份報告中表示。他說，全面降準50個基點的可能性在升高。（Bloomberg
